聊聊对有色资源板块的想法

2026-07-27 · 启天配资

#基金经理任飞来调研# 这段时间市场来回震荡，手里的中欧周期优选混合发起 C 赚了 1 个点左右，今天跟大家聊聊我为啥布局有色资源赛道，以及选这只基金的思路。说实话最开始关注到任飞，是因为他复旦大学金融学博士的背景，加上十年宏观研究加十年周期行业研究的资历，在周期赛道里算是深耕多年的老将了。他现在是中欧基金权益研究部副总监，管着四十多亿的规模，从 2023

#基金经理任飞来调研# 这段时间市场来回震荡，手里的中欧周期优选混合发起 C 赚了 1 个点左右，今天跟大家聊聊我为啥布局有色资源赛道，以及选这只基金的思路。说实话最开始关注到任飞，是因为他复旦大学金融学博士的背景，加上十年宏观研究加十年周期行业研究的资历，在周期赛道里算是深耕多年的老将了。他现在是中欧基金权益研究部副总监，管着四十多亿的规模，从 2023 年底接手中欧周期优选到现在，近一年涨幅超过 66%，这个业绩在同类周期主题基金里确实能打。我自己是上个月开始分批进场的，买的 C 类份额适合中短线操作，目前浮盈 0.98%，虽然不多但正好赶上这波调整，后面打算继续定投摊薄成本。

聊回有色资源这个板块，最近这波回调确实挺吓人的，三天两头跌两三个点，很多人扛不住就割肉跑了。我自己翻了不少官方数据，觉得短期波动改不了中长期供需偏紧的大逻辑。中国有色金属工业协会五月份发布的景气报告显示，今年前四个月全国一万两千多家规模以上有色企业总营收超过 3.8 万亿，同比增长 24.2%，行业盈利韧性比很多人想象的强。国家统计局一季度的数据也摆在这里，十种有色金属总产量突破 2000 万吨，精炼铜产量同比大涨 9.3%，整个行业生产端很稳。需求端就更不用说了，AI 算力、新能源、电网建设这些方向都在大量消耗铜铝，国际铜研究小组的数据说今年前四个月全球铜矿供应反而降了 1.2%，卡莫阿、Grasberg 这些大矿山产量都不及预期，全年增量可能要下修到 26 万吨。铝这边更夸张，国内 4500 万吨产能天花板早就锁死了，中东地缘冲突又搞停了两百多万吨产能，LME 铝库存跌到 30 万吨创下近四年新低，华泰证券测算今年全球原铝缺口接近 87 万吨，这种供给刚性不是短期能解决的。

估值层面现在也确实不贵，有色金属指数市盈率 TTM 不到 19 倍，市净率 3.2 倍，放在历史区间里算偏低的位置，往下砸的空间相对有限。资源安全这个维度也不能忽视，铜矿砂进口依存度居高不下，地缘博弈越来越复杂，关键矿产的战略价值只会越来越高。加上全球流动性宽松的大背景，美元走弱、利率下行对大宗商品都是支撑，黄金已经先涨了一波，工业金属后面大概率也会跟着受益。我自己选择定投而不是一把梭，就是看准了周期板块波动大，没人能精准抄到底，分批买既能摊低成本，也能避免心态崩了乱操作。选任飞的中欧周期优选，主要是看重他宏观加行业的双重视角，周期投资最吃宏观判断和行业轮动能力，他既懂宏观总量又深耕有色钢铁煤炭石化这些周期行业多年，踩节奏的能力比我自己瞎买个股强多了。

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